▲ 박종일/한국투자증권 의정부지점장

그리스 총선 이후 글로벌 금융시장의 극심했던 혼란이 정점을 지나고 있는 모습이다. 물론 아직 본격적인 시장 안정을 확인할 수는 없으나, 주가와 환율 등 주요 시장 변수의 변동폭이 조금씩 줄어들며 안정을 찾아가는 모습이 나타나고 있다.

코스피는 유로존 충격의 영향을 그대로 받아 크게 하락했다. 외국인 매도세는 5월 들어 하루도 빠짐없이 이어지고 있으며, 외환시장의 혼란과 함께 지나치게 취약한 모습을 보이고 있다는 점에서 우려도 높았다.

하지만 한국시장의 반응은 다른 이머징 마켓의 평균 수준을 크게 벗어나는 것은 아니다. 세계시장의 5월1일 이후 등락율은 선진국이 -6.8%, 이머징 마켓이 -8.4%이었고 코스피도 같은 기간 -7.96%로 이머징 마켓 평균과 유사한 수준을 기록하고 있다.

최근 시장의 등락은 한국시장만이 갖고 있는 고유의 위협이라기보다는 유로존에서 시작된 충격에 노출되어 있는 수준으로 봐야 하며, 5월뿐 아니라 6월 시장에서도 이와 유사한 흐름이 이어질 것으로 예상된다.

원론만 반복한 유럽정상회담

5월23일 EU정상회담은 예상대로 뚜렷한 해결책을 찾지 못한 채 별 성과 없이 마무리되었다. 그리스의 유로존 잔류와 성장을 위한 대책이 필요하다는 원론적인 의견만 되풀이되었으며, 유로본드 도입이나 ECB의 무제한 국채매입 등 구체적 사안에 대해서는 각국의 견해차가 분명했다.

정책적 합의에는 진전이 없었지만 실질적인 시장 지표는 여전히 희망을 붙들고 있는 모습이다. 신용경색도를 나타내는 유리보 3개월 OIS 스프레드는 지난 8월과 대조적으로 현재 40bp 미만의 영역에서 안정적인 흐름을 이어가고 있다.

유로존 방화벽에 대한 믿음이 반영된 결과로 볼 수 있는데 1) 7월부터 EFSF와 ESM의 규모가 기존 4,400억유로에서 7,000억유로로 확대되고 2) IMF의 실질 가용 대출금액이 1조 달러에 달하며 3) 시장에서는 제3차 LTRO 가능성도 언급되고 있다.

향후 유로존 이벤트 주목해야

6월에는 그리스의 2차 총선(17일)을 비롯해 각종 선거(프랑스 총선, 아일랜드 국민투표)와 G20, EU정상회담 등 중요한 정책일정이 이어지게 된다. 각각의 이벤트 결과가 어떻게 나올 것이냐에 따라 금융시장의 향방이 좌우될 것으로 보인다.

최근 시장의 동향은 최악의 상황보다는 정치, 외교적 합의가 이뤄지는 방향으로 기대감이 형성되어 있기는 하나 결과는 뚜껑을 열어봐야 아는 것으로 남은 정치 이벤트를 앞두고 시장의 등락이 반복될 것으로 예상된다.

다만 현재 유럽에서 촉발된 위기감이 매우 고조되어 있는 상황이므로, 정책적 대응이 더해질 경우 안정성은 확보되어 갈 것으로 기대된다. 지난 5월18일 코스피의 1782포인트가 이번 유로존 충격의 저점이 될 가능성도 높다. 6월은 유로존의 정책 대응을 기대하며 낙폭 과대 업종을 매수하는 것이 좋아보인다.

(상기 내용은 당사의 의견이 아니며 의정부지점의 견해입니다.)

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